我相信許多價值型投資人都會遇到一種難題，就是當面對到手中的持股出現一些表現不夠優異的股票時，該如何處置?這時投資人的心理會出現以下的掙扎：
1.
價值投資不就是要長期持有嗎?我這樣就賣掉會不會有失原則?
2.
萬一賣掉後會不會剛好賣在最低點?
3.
之後會不會再漲上來?
4.
賣掉後不就等同承認自己犯錯?
其實以上心理的內心掙扎真正的核心問題，追根究柢，也就是左腦與右腦的對抗，理性與情緒的對抗，當然，也可能是因為不知如何理性思考或是欠缺相關應對的知識，導致內心更為掙扎，以下我將以理性的方式來回應這些內心掙扎的問題點：
1、價值投資不就是要長期持有嗎?我這樣就賣掉會不會有失原則?
是的，長期持有確實是價值投資很重要的一環，但前提是所投資的公司是否具備強大的經濟護城河，但是當發生意外或是自己誤判的情況時，則停損賣出持股也是很重要的投資原則，例如：
l 公司的護城河遭到侵蝕，不敵競爭對手。
l 產業發生的重大變革。
l 自己誤判競爭優勢的強度。
l 管理階層不思進取。
l 天災人禍。
當然，還有許多其他的因素，但重點在於公司的經濟護城河是否仍然堅固，只要護城河變壞，停損絕對是理性的決策。
2、萬一賣掉後會不會剛好賣在最低點?
千萬不要有這種想法，因為你永遠不知道，也沒有人會知道，可能會反彈，也可能會繼續下跌，我們唯一能做的是回歸理性的思考，思考公司的經濟護城河是否仍然健在，只要仍然健在，就繼續持有。
3、之後會不會再漲上來?
同上，你永遠不知道，也沒有人會知道未來的股價將如何變化，回歸理性思考公司的經濟護城河是否仍然健在。
4、賣掉後不就等同承認自己犯錯?
這是我最常見的心理因素，如同查理盟格所提到的人性傾向之一，不願意承認當初的決策是錯誤的，總是找理由來告訴自己當初的決定是正確的，又或是以其實狀況並沒有這麼糟的心理來安慰自己，同樣地，回歸理性思考公司的競爭優勢，克服自己的自尊與面子的心理障礙，才是根本之道。
其實，我們也會遇到一些曖昧不明的情況，又或是自己無法判斷實際狀況，我同樣也會遇到這樣的尷尬處境，即使努力尋找相關資料、閱讀年報、閱讀分析報告、打電話問公司等，還是無法判斷公司的競爭優勢是否產生變化，此時，我唯一能做的就是觀察公司的營收與季報的變化，倘若公司的營收累計年增率持續出現衰退的狀況超過10%以上，而且越來越嚴重，又或是過去兩季的季盈餘年增率也出現持續衰退的情形，除非我能很確定這些都只是短暫的現象，否則我會選擇全部賣出，或是至少減碼一半。
但當下我選擇停損的決定對底是對還是錯呢?我只能說巴菲特賣掉IBM的決定就是我們可以學習的智慧，或許IBM突然會好轉，又或許IBM會繼續向下沉淪，但又有誰能完全把握呢?不過我們都必須清楚知道一件事，對於投資股市，保本是唯一能讓你永續長存在股市的關鍵因素之一。
智股網 投資執行長
洪鑑穩
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