在上篇文章中，我傳述了價值投資的關鍵法則，而其中一項的關鍵法則就是投資好公司。所謂的好公司，講簡單些，就是擁有超級強大競爭優勢的公司，這裡我們將其稱為擁有經濟護城河的”好公司”。
作為價值投資者，我們都應該清楚知道所投資的公司得擁有經濟護城河，因為唯有具備經濟護城河的條件，才能持續抵禦其它競爭者進來搶食有限的經濟市場，也唯有如此，公司賺錢的能力才得以持之以恆。
這對於打算要長抱一家公司的股票達數年或數十年之久的投資人而言，是最為關鍵之所在，因為唯有公司持續為股東賺進現金，公司的價值才會跟著提升，股價也會因此而跟著上漲。
巴菲特能成為世界的首富之一，靠的就是只長期投資好公司的投資方式，攤開波克夏的投資史，就不難發現它的投資組合裡，每家公司都是擁有經濟護城河的好公司，過去幾十年來都是如此，或許對好公司的認知會隨著知識的累積而更豐富與多樣，但只投資好公司的宗旨卻是始終如一。
這就直接證明一件事，巴菲特至今能屹立不倒，投資人只要能學習他以合理的價格(或甚至更低)，買進具有經濟護城河的好公司股票，並以此建立一組只有好公司的投資組合，在長期持有之下，也可以如同巴菲特一般長期持續獲利。
長期持有好公司的三大好處：
1.
股價隨著公司的內在價值逐年成長而上漲。
2.
風險會隨著長期持有而降低。
3.
幫助我們度過系統性災難發生時所產生的心理壓力。
以下將就這三大好處詳加說明：
1.
股價隨著公司的內在價值逐年成長而上漲：
長期持續表現優異的好公司(持續為股東賺進豐厚的現金) ＝ 公司的內在價值會長期持續增長
＝ 股價也會長期持續上漲。
只有好公司，才能真正為它的股東每年創造好的收益，也只有挑對好公司的股票，在長期持有它之下，股價會隨著公司每年的價值成長而持續高漲。買到會配息的公司，投資人也能藉由公司配息的方式，賺回部分現金。
一家長期持續為投資人賺進實質現金的公司，市場總是以更高的溢價在交易，如果市場對這家公司未來營收的預期相當看好，認為它的獲利將會有持續成長的表現，價格還會因此被持續推升，甚至可能創造了所謂的「本夢比」。而對那些高配息率的公司，由於公司將所賺進的現金部分退還給股東，投資人也可藉此賺進實質現金。如此，若能長期持有好公司，投資人也會隨著公司的價值增長而獲利。反之，若是買到不好的公司，投資人也會隨著公司的價值減少而虧損。
買進具有高護城河的公司股票：
買進沒有護城河的公司股票：
2.
風險會隨著長期持有而降低：
只要買到的是好公司，在長期持有的因素下，我們的投資風險也能有效地降至最低，但這個條件的前提是，投資人是否能長期抱得住所買的股票。如果所挑選到的確實是好公司，即便遇到金融災難，在當下雖然可能會產生虧損，但只要堅持信心，繼續持有，等災難一過，市場將會再還它一個公道價格。同時，在長期持有股票的期間，隨著公司每年價值的成長，除了股價逐年上漲外，還會有配息的收益，所以即使嚴重的系統性風險來臨，股價的資本利得即便會被啃食，但整體獲利還可能會是賺錢的情況。
3.
幫助我們度過系統性災難所產生的心理壓力：
千萬不要小看這種壓力對我們心理產生的影響，各位還記得2008年吧，那次的金融海嘯對人們心理上的影響，至今2017年還是存在的。在「熊市」時期，新聞媒體聳動的標題、親朋好友之間的耳語、或是帳面上虧損的數字，這些都會讓我們產生相當的壓力，如果投資人並不理解所購買的是不是具備護城河的好公司，投資人的壓力可能會更大到難以忍受，最終無法堅持持有手中的股票，認賠殺出。
以台股為例的好公司：
首先，我們以台股中的好公司為例，選出幾家具有經濟護城河的公司來說明投資這些好公司能帶給我捫什麼樣的獲利與股價的增長：
台積電：
●2009年至今，台積電的股價隨著它不斷增長的實質盈餘持續上漲至今。
●投資人若是在2011年以當年度的中間價70.25元買進持有至今的198，股價的價差加上每年的除息，年複利為21%。
統一超：
●2009年至今，統一超的股價隨著它不斷增長的實質盈餘持續上漲至今。
●投資人若是在2011年以當年度的中間價157.25元買進持有至今的260.50，股價的價差加上每年的除息，年複利為21%。
中保：
●2009年至今，中保的股價隨著它不斷增長的實質盈餘持續上漲至今(除了2016年有一筆其它非經常性業外損失(復興航空)，造成實質盈餘下降)。
●投資人若是在2011年以當年度的中間價54.50元買進持有至今的89.8，股價的價差加上每年的除息，年複利為13%。
川湖：
●2009年至今，川湖的股價隨著它不斷增長的實質盈餘持續上漲至今。
●投資人若是在2011年以當年度的中間價126.90元買進持有至今的466.5元，股價的價差加上每年的除息，年複利為21%。
兆豐金：
●兆豐金的股價較為牛皮些。
●投資人若是在2011年以當年度的中間價23.57元買進持有至今的24.5元，股價的價差加上每年的除息，年複利為5%，雖然偏低，但由於兆豐金很穩，所以它作為投資組合中的持股也是可以考慮的選項。
藉由觀察以上的案例，不難理解投資人其實只要能以合理價買進一家擁有經濟護城河的公司，在長期持有之下，每年所獲取的複利竟然可以如此之高，期間不需任何的買賣進出，觀察任何技術指標或思考未來經濟條件，更不需要因此而睡不著覺，這就是價值投資的力量。
在下星期的文章，我將進一步揭露所謂的”好公司”應該具有的財報條件與如何具體檢視一家公司是否具有護城河的條件基礎。
智股網
投資分析執行長
洪鑑穩
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