文章來源：智股網價值知識
| 圖片來源：news.harvard.edu
Ray Dalio，一位被譽為與巴菲特齊名的股神，在今年2月參加美國哈佛政治學院所舉辦的研習講座中提出：「在下一屆美國總統大選之前，發生經濟衰退的可能性高達70%。」
也就是說，在2020年美國總統川普尋求連任之前，有高達70%的機率將會發生經濟衰退。
Ray Dalio是一位身價達五千億台幣的基金經理人，全球第54大富豪，他所經營的橋水基金管理資產規模達1600億美元，旗下的Pure Alpha基金平均年報酬率約11.9%。
Ray Dalio曾成功預測2007年美國會發生次貸風暴，他會從歷史中找答案，透過研究許多有關過去歷史上的經濟崩潰事件，收集許多數據，並以史詩級的研究進行分析，讓他能夠提早看到2008的金融危機。
他說：「只是基於表面做決定，卻忽視背後深層原因的人，通常很難實現他們的目標。」
這次，他認為美國總統川普極力於利用大幅減稅的方法來刺激經濟，以及大副花錢的方式，最終將會導致嚴重的反效果。
儘管目前經濟正在蓬勃發展，Dalio指出，由於各種原因，增強了經濟持續擴張的情勢，但這也提高了利率上漲的風險，損害了所有資產的價格。
Dalio認為美國經濟正處於“泡沫初階段”，但也警告說它可能很快會變成真正的泡沫，隨後就是泡沫的爆破。他同時表示，我們現在正處於經濟循環的末期，但並非已到泡沫的階段，他無法準確預估，但在2020年前，有很高機率，甚至高達70%的機率，我們會看到經濟衰退發生。
到底我們是處在經濟泡沫的階段呢?還是經濟泡沫的前期階段呢?以美國的S&P500的總體席勒本益比來看，目前約站在本益比32之上，這個數值已超越了2008金融海嘯發生前的27，但離2000年的網路泡沫前的高點43還有段距離。
但我們若以巴菲特指標來看，現在的巴菲特指標已來到140，早已超越了2008年金融泡沫時期前的高點106，更已達到2000年網路泡沫前的高點。
這兩項數據到底哪個最具參考性呢?我必須說，巴菲特指標的參考性還是高出許多，主因是巴菲特指標是以國家的GDP為分母，而本益比是以總體企業的盈餘為分母，而如果某些大型企業的本益比較高的情況之下，會比較容易會發生被扭曲的情況。但不管如何，我們必須知道，此時股市確實是站在相對的高點之上，但是我們也得知道，高點並非就是轉折點。
如同Ray Dalio所言，這次的牛市已走了近十年之久，這已打破了歷史紀錄，而未來還會再走多久的多頭呢?2年?3年?還是4年?再加上總體市值已是處在相對高點之上，所以我必須說，基於這兩項原因，我相當認同Ray Dalio的見解，只是也如同他所言，沒有人會知道下次的衰退將會發生的確切時間，但可以確定的是，已經越來越近了。
當然，我相信Ray Dalio並不會單就兩項原因並提出美國經濟會在2020年有高達70%的機率會進入衰退期，按照他做事情的態度，他應該是做了許多的研究後，才得到了這樣的結論。
智股網所開發的台灣百大優質企業營收年增率趨勢圖，在上個月所計算出來的2月營收累計年增率數據，顯示出台灣的經濟發展有趨緩的現象，這是我比較擔心的情況。不管是製造業或是高科技產業，台灣的產業對於全世界的經濟發展絕對是相當的敏感，只要全世界的經濟發展趨緩，台灣的經濟絕對會很快地受到影響。
智股網的系統將在這個月的14日計算出3月的台灣百大優質企業營收年增率數據，假如3月的數據仍然顯示出台灣的經濟仍為趨緩的現象，也就是12月累計營收年增率的數據比2月的數據還要更小，我仍然會維持較為審慎的態度，或甚至可能是更為保守的態度來看待台股的後市。
至於現在，我必須說，投資股市並非是1或0的決定，也就是不應該全投，或是全不投的投資方式，尤其是對價值投資者而言，更是如此。我們唯一能做的，就是做好持股與資金比例的控管，並依此來與未來隨時可能發生的系統性風險抗衡。畢竟，我們永遠不會知道下次的衰退到底何時將會發生，也千千萬萬不要相信有人會知道。
智股網
投資執行長
洪鑑穩
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