價值投資生活隨記: 投資股票複利100倍

到底巴菲特所講的「複利」是什麼? 「複利」的力量真的這麼大嗎?

投資股票每年穩定賺取複利15%，可能嗎?

以下的說明將證明這絕對是可以做到的。

我們經常聽到巴菲特提到「複利」這兩字，在HBO為他製作的最新紀錄片中，他也再次提到「複利」的重要性與力量。可是對大部分的股票投資人而言，複利似乎與投資股票並沒有什麼太大的關連性，因為大部分投資人在乎的是資本利得，即便是長期持有，並賺取現金股利或除權等，殖利率了不起每年5%左右而已，複利的速度也太慢了些。既然如此，那到底巴菲特所說的「複利」是怎麼做到的?真的可以靠複利賺大錢嗎?要多久的時間呢?

什麼是複利的力量：

所謂的「複利」，就是將所賺取的每一塊錢再投資下去，而再投資的每一塊錢會再生出更多的獲利出來，就好像老鼠生小老鼠，小老鼠長大後再生出更多的小老鼠，越生越多，最後就會達到很可怕的數量。我們以簡單的數字來說明好了，舉例如下：

A先生投資100萬元，每年報酬率為10%，每年賺取10元。

A先生喜歡複利，所以將每年所賺取的報酬都再投資下去，經過數年後他會得到多少獲利呢?

年分	本金	年報酬率	利息金額	累計總獲利
第一年	$1,000,000	10%	$100,000	$1,100,000
第二年	$1,100,000	10%	$110,000	$1,210,000
第三年	$1,210,000	10%	$121,000	$1,331,000
第四年	$1,331,000	10%	$133,100	$1,464,100
第五年	$1,464,100	10%	$146,410	$1,610,510
第六年	$1,610,510	10%	$161,051	$1,771,561
第七年	$1,771,561	10%	$177,156	$1,948,717
第八年	$1,948,717	10%	$194,872	$2,143,589

到了第八年，A先生更共累積了2.14倍的金額，共兩百一十多萬元，很厲害吧，而且「複利」的力量累積到了一定的程度時，會變得很可怕。

同樣是100萬開始，每年10%的報酬率，請看以下的試算：

年份	本金	年報酬率	累計金額
第10年	2,357,948	10%	$2,593,742
第20年	6,115,909	10%	$6,727,500
第30年	15,863,093	10%	$17,449,402
第40年	41,144,778	10%	$45,259,256
第50年	106,718,957	10%	$117,390,853

第20年的獲利是6.7倍，第30年的獲利是17.4倍，第40年的獲利是45.2倍，到了第50年的獲利就成了117.3倍，共1億1千7百萬之多。是的，真的是1億1千7百萬之多。

極大化獲利的開始：

透過以上的試算後，我們得到兩項重要的心得：

1. 越早開始投資，累積的時間就越長，累積的財富就越驚人。

2. 極大化投資的金額與極大化每年的報酬率，累積的速度就越驚人。

除了越早開始投資越好外，我們在進行投資的過程中，也得努力做到儲蓄更多的錢來投資，同時也得想辦法創造更高的投資報酬率，財富累積的速度自然會加快。

我們以20年為例來計算，同樣以100萬為初始投資金額：

年利率	20年累積總獲利
10%	$6,727,500
12%	$9,646,293
14%	$13,743,490
16%	$19,460,759
18%	$27,393,035

這是多麼可怕的成長速度，當然，這畢竟是理想化的試算，在現實世界裡，每年要創造18%的複利率有其困難度，但並非不是不可能達成的任務，就以價值投資法來說，投資人只要能夠確實執行價值投資的法則，就有機會創造複利10%以上的報酬率，而且機率還相當的高，但難就難在投資人是否願意下功夫去學習，並且克服人性非理性的一面。

投資股市如何「複利」：

投資股市要靠每年配息的方式來達到10%以上的複利率，是有其困難度的，投資股市要創造高複利率與巴菲特常常提到的內在價值有著直接的關聯性。這麼說好了，每家公司都有其價值，而這個價值並非指的是它的淨值，一家公司的價值取決於它的獲利能力，獲利能力越高，公司的價值越高，而當一家公司的價值隨著它不斷成長的獲利而水漲船高時，股價自然也會跟著上漲。

這樣說好了，假設一家公司很會賺錢，而且它把所賺的錢持續投入開發更大的市場，形勢就如同滾雪球一般，獲利越滾越多，內在價值也同時不斷的跟著成長，投資人只要長期持有這家公司的股票，就能跟著享有複利的效果，這就是巴菲特所說的複利。如同他長期所持有的公司，例如可口可樂、麥當勞、UPS等，這些公司在這幾十年來，不斷的以複利20%以上的速度為巴菲特創造更高的身價。

舉例來說，假設A公司每年都能創造EPS=3元，B公司每年都能創造EPS=6元，B公司的價值自然比A公司的價值還高。但問題來了，假如投資人對A公司的預期是它未來將能持續創造更高的EPS，也就是說假設A公司每年的獲利以20%的速度成長，而B公司卻只能每年維持約EPS=6元的獲利能力，則A公司的價值將會比B公司高，股價自然也會比B公司高。

所以，投資股市要創造複利的力量，取決於所投資的公司是否能夠持續為投資人賺進現金，而且獲利的成長性越高，複利的效果就越是厲害，股價上漲的速度也會跟著越快。

而投資股市要能夠做到複利的效果，取決於以下兩項關鍵條件：

1. 找出具有強大經濟護城河的公司：

一家公司若是具有強大的經濟護城河，他的獲利將能不斷的成長，內在價值也將會跟著不斷的成長，股價也會跟著上漲。

2. 以合理的價格買進：

即便買進的是一家具有強大經濟護城河的公司，但如果買進的價格過高，複利的效果將會大大減弱。投資人得以合理價，或甚至是更低的價格買進具有高經濟護城河的公司，方能創造高複利的效果。

舉例來說，台股中有許多家公司具有強大的競爭優勢，這些公司只要以合理的價格買進，並長期持有，所創造出來的複利效果也是相當驚人：

台積電：