台股大跌542點的啟示

美股昨晚大跌1175點，台股早盤大跌了542多點，這次是來真的嗎?

不管是真是假，對短線投資人或是長線投資人都一樣，這兩天肯定都很難熬，有的是獲利回吐，有的是追高被套，但不管是什麼原因，這種感覺絕對很難受。

但是有一種人會笑，會見獵心喜，那就是手握許多現金的人，手握許多現金的人，又分為兩種，一種是已經手握現金很久的人，一種是高漲後就全部獲利出清的人，但通常是手握現金很久的人數比例會高很多，因為沒有幾個人會知道市場將何時修正，而追高殺低的人一定比較多。

可是，還有一種人，他不會見獵心喜，也不會哀嚎，他雖然沒有手握滿滿的現金，卻握有一定比例的現金/持股比例，可能是60%持股與40%現金，可能是70%持股30%現金，這種人之前享受了很大一段的獲利時期，但在這次的修正中，雖然獲利也會減少，可是由於手握有一定比例的現金，所以這種人很淡定，搞不好，還可利用大修正的時期再買進一些好公司的股票。

可能有人會說，厲害的人如果能在高點的時候就出清大部分持股，不是更好嗎?可是問題來了，你知道什麼時候是高點嗎?好吧，即便讓你抓到高點出清股票，那萬一反彈的時候，你又會知道嗎?這就是試圖抓高與抓低的難處，不管你使用的是什麼工具，例如VIX，M1B，技術指標，GDP等，沒有任何工具能幫助到你抓底與抓高。

在台股這次的大循環中，自2009年到現在，我們已經經歷了約三次較大的修正，第一次是在2010年，第二次在2012年，第三次是在2015年，每次的修正，感覺世界末日就要來了，可是，每次反彈回來的時候，又有人會說這是無基之彈，結果股市長期下來，持續一直漲上來。這樣的故事，似乎一直在重演中。

有人會說，我們可以跟著法人跑，應該就能避開，可是各位可以試著去研究看看，以這次的修正為例，法人上星期四前，還在買超，所以跟著法人作股票，一樣也沒法抓頭與抓底。

每次的下修，每次的反彈，我們都只能事後諸葛，無法預先知道，投資人若是跟著股市起伏不定，殺進殺出，很容易就會被洗出場。要知道，市場是無情的，他不會管你是什麼人，即使是巴菲特也一樣，要漲就是會漲，要跌就是會跌，說翻臉就翻臉，一切只看大眾的心理反應，而大眾的心理，通常是最無知的，是最盲從的，也是最難預測的。

每次的修正，我個人基本上是不會出清手中的持股，唯有當台灣百大優質企業的營收趨勢向下的時候，我才會減碼手中的股票，優先會被剃除的，一定是體質較弱、或是股價偏貴、或是營收趨勢向下的股票，但對於那些核心持股，例如台積電、鴻海、統一超等，我從來都不會去動他們，因為有兩點：

1.我從來都不知道他們的頭部與底部，所以我不會去抓頭或抓底。

2.長期持有他們，比殺進殺出的報酬，其實更高，因為他們擁有強大的經濟護城河，盈餘只會越賺越多。

鴻海：

2011年買在均價92.89元，雖然經歷這次的大跌，但持股到現在，還有平均年報酬率14%。

統一超：

2011年買在均價156.49元，持股到現在，平均年報酬率15%。

大成：

在2011年以平均價31.42元買進持有至今，平均年報酬率11%。

統一：

在2011年以平均價41.19元買進持有至今，平均年報酬率21%。

台積電：

在2011年以平均價72.09元買進持有至今，平均年報酬率41%。

什麼是平均年報酬率，以平均年報酬率20%來說，就是代表每年有20%的獲利，假設投資100萬，等於每年有20萬的報酬，持有7年的話，就等於有140萬。這些公司在我持有的過程中，經歷了多少次的修正，包含個股問題，產業問題，或是系統性風險，但若是能堅持抱住這些擁有超級強大競爭優勢的公司，只要他們的實質盈餘能夠持續成長下，獲利比起試圖抓頭或抓底，買進又賣出，其實更是可觀。這就是巴菲特為什麼這麼厲害，成為世界首富之一，價值投資的力量就是這麼強大。

這次的修正，我真的不知道會走多深，走多遠，何時會反彈，我唯一能做的，就是堅持守好持股比例原則(目前仍然維持70%股票，30%現金)，只要台灣百大優質企業的營收趨勢仍然向上，我並不會降低持股，可能我會是錯的，也可能我會是對的，但即使我錯了，那又如何，因為我還有30%的現金比例我在手中，萬一真的出現金融海嘯，我還有現金可以打大象，投資組合中的優質公司雖然會修正，但2年之後呢?3年之後呢?還是會再漲回來，除非台灣垮了。

僅守紀律，堅守持股比例原則，手握好公司的股票，耐心，才能與市場的無常抗衡。

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智股網  投資執行長

洪鑑穩